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从另一种角度看美联储加息与利率

2016-08-06 13:42:23 好金贵
摘要

一般而言,美联储加息就是指央行通过调整短期利率以对经济增长速度进行控制。降低借贷成本,消费者和企业便有望进行消费和投资,从而促进经济增长,达到提升通胀的效果,若三个月期货币成本与美联储设定的利率不一致,那么该方法就会失效。

  据联邦基金利率期货数据,美联储在9月21日的议息会议上有高达80%的机率维持利率不变。不过,美国货币市场基金等规则的变动给市场带来了意想不到的结果,这意味着即使美联储不加息,市场借贷成本的上升已经足以让货币环境收缩。

  彭博专栏作家吉尔伯特(Mark Gilbert)周五(8月5日)撰文称,去年12月,美联储进行自2006年以来的第一次加息,但此举在今年重复的可能性很低。要一直到明年中期,美联储加息的可能性才超过50%。

  一般而言,央行通过调整短期利率以对经济增长速度进行控制。降低借贷成本,消费者和企业便有望进行消费和投资,从而促进经济增长,也可能提升通胀;提高借贷成本则会抑制通胀,给过热的经济体“降降温”。但是如果三个月期货币成本(影响汽车、房屋、企业等非固定利率贷款的基准成本)不再与美联储设定的利率水平一致,那么这种调节经济增速的方法就会失效。

三个月期货币成本不再与美联储政策利率保持一致.jpg

  LIBOR利率(伦敦同业拆借利率)越来越脱离其他借贷成本的原因既简单又复杂。简单的解释就是美国的货币市场基金的规则变化促使管理着6000亿美元资金的全球投资者涌入政府债券,远离非政府资产。

  而复杂之处就在于这一现象在不同的市场有着不同的表现方式。在美国,90日美元商业票据利率(美国企业的短期借贷)从2月的0.57%猛跌至0.75%;但是在同期,3月国库券利率也从0.3%下跌至0.26%。

  伦敦同业拆借利率(London InterBank Offered Rate,简写LIBOR),是大型国际银行愿意向其他大型国际银行借贷时所要求的利率。它是在伦敦银行内部交易市场上的商业银行对存于非美国银行的美元进行交易时所涉及的利率。LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。同时,浮动利率长期贷款的利率也会在LIBOR的基础上确定。LIBOR同时也是很多合同的参考利率。

  从这个角度看,美国其实已经得到了一次“加息”——因为LIBOR利率的上升会收紧货币环境。尽管已有很多市场参与者都支持奥地利经济学派的做法,将央行从利率设定机制中驱逐,但是这一想法毕竟还没能实现。只要美联储仍然拥有这个权力,就应该在下一步行动时将货币环境的变化纳入考虑。

  我们在经济数据的角度来说,美联储加息是指美联储提高联邦基金利率,从而达到影响商业银行的资金成本的作用。

  美国联邦基金利率(Federal Funds Rate)是指美国同业拆借市场的利率,其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺,美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本,并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业,进而影响消费、投资和国民经济。

  文章来源于金十,好金贵有所删改。

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