民生证券:光伏玻璃上调价格 龙头有望量利齐升
发布时间:2022-11-04
摘要: 民生证券发布研究报告称,据媒体报道,本周光伏玻璃价格上涨,3.2mm玻璃上调1.5元/平左右至28元/平,2.0mm玻璃上调1

  民生证券发布研究报告称,据媒体报道,本周光伏玻璃价格上涨,3.2mm玻璃上调1.5元/平左右至28元/平,2.0mm玻璃上调1.0元/平左右至21元/平。此次涨价是需求和成本双因素共同驱动,玻璃企业在组件排产放量背景下,强势涨价传导成本涨幅,单平净利有望提升。看好行业中长期集中度提升,头部玻璃企业有望量利齐升,推荐福莱特(601865)(601865.SH),建议关注信义光能(00968)和亚玛顿(002623)(002623.SZ)。

  民生证券主要观点如下:

  需求和成本双因素共振,带动行业盈利能力提升。

  此次涨价是需求和成本双因素共同驱动,玻璃企业在组件排产放量背景下,强势涨价传导成本涨幅,单平净利有望提升。1)需求端方面:随着硅料产能释放,硅料价格有下行趋势,受益于硅料价格下探,近期国内集中式电站装机起量,带动了组件排产放量,使得对玻璃等辅材的需求增长。2)成本端方面:随着各地进入供暖季,天然气价格有上调预期。燃料端成本增加,玻璃行业顺势上调产品价格传导成本压力,理论上只要玻璃调价涨幅大于成本涨幅,企业盈利有望修复。

  行业供需有望改善,看好中长期集中度提升。

  1)从供给侧来看,一方面,今年由于行业整体供需偏松,玻璃价格徘徊在底部,导致中小企业在盈亏平衡线挣扎,后续新窑点火和产能扩张动力不足;另一方面,玻璃扩产开始启用听证会制度,在此背景下,头部厂商新建产能通过率较大,但中小企业扩产更受限,整体产能扩张趋势放缓。2)从需求侧来看,随着硅料产能释放,下游组件排产有望放量;并且国内集中式电站多采用双玻,集中式电站起量将带动双玻渗透率提升,共同拉动玻璃需求。因此行业供需偏松的局面有望改善,龙头企业的市占率有望进一步提升。

  困境反转,龙头有望迎来量利齐升。

  三季度行业供需偏松,导致光伏玻璃平均销售价格下降,同时原材料及能源成本大幅上升,压缩了盈利空间,导致三季度行业盈利承压。进入四季度后,一方面,随着下游组件排产和集中式电站放量,玻璃需求提升,龙头的出货量有望高增;另一方面,行业供需格局有望改善,玻璃企业能有效调价传导成本涨幅,带动盈利能力提升。该行认为三季度盈利触底,四季度玻璃头部企业有望迎来量利齐升。

  风险提示:装机需求不及预期等。