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兴证期货:美联储议息会议宣布加息75bp

2022-09-22 15:01分类: 美联储议息会议 阅读:

 

  内容提要

  l 我们的观点

  美联储2022年9月议息会议声明,宣布上调联邦基金利率75bp至3.00-3.25%目标区间。与此同时,美联储上调其他多个政策利率:1)将存款准备金利率由2.4%上调至3.15%;2)将隔夜回购利率由2.5%上调至3.25%,总操作限额为5000亿美元;3)与每天1600亿美元交易对手限额进行隔夜逆回购协议操作,发行利率由2.3%提高至3.05%;4)一级投票批准将初级信贷利率提高0.75百分点至3.25%。

  美联储坚持维持通胀目标而实行鹰派加息。一方面,美国加息对中国外汇贬值带来一定压力,且对国内货币政策制定形成一定掣肘。但是鉴于中国正在进入经济转型关键期,且美国此前超发货币或有回流风险,中国目前经济体量政策制定相对独立,所以整体影响有限。另一方面,美国加息导致海外经济衰退,且此前美国加息导致多次新兴市场危机,则影响出口型企业及大宗进口型企业的销售及成本,影响部分股票价格。整体而言,美国加息对A股影响有限。

  事件:美联储2022年9月议息会议声明,宣布上调联邦基金利率75bp至3.00-3.25%目标区间。与此同时,美联储上调其他多个政策利率:1)将存款准备金利率由2.4%上调至3.15%;2)将隔夜回购利率由2.5%上调至3.25%,总操作限额为5000亿美元;3)与每天1600亿美元交易对手限额进行隔夜逆回购协议操作,发行利率由2.3%提高至3.05%;4)一级投票批准将初级信贷利率提高0.75百分点至3.25%。

  图表1:联邦储备委员会成员/行长对经济预测

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  数据来源:美联储,兴证期货研发部

  图表2:美国实际GDP变化

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  数据来源:美联储,兴证期货研发部

  图表3:美国失业率预期变化

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  数据来源:美联储,兴证期货研发部

  图表4:PCE通胀预期变化

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  数据来源:美联储,兴证期货研发部

  图表5:核心通胀预期变化

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  数据来源:美联储,兴证期货研发部

  图表6:点阵图

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  数据来源:美联储,兴证期货研发部

  1983年至今,美联储共计加息6次,最长持续36个月(2015.12-2018.12),最多加息21次(1987.1-1989.7)。分别应对:原油供给冲击带来的滞涨困局、应对通胀上行和美元贬值、防止经济过热、亚洲金融危机后宽松恢复正常、房地产降温和大衰退后的货币政策正常化。

  图表7:美联储历次加息

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  数据来源:公开市场整理,兴证期货研发部

  美联储坚持维持通胀目标而实行鹰派加息,增加美国陷入经济衰退风险。目前,美国十年期国债收益率和两年期国债收益率产生倒挂,截至9月21日,十年期国债收益率报3.51%,两年期国债收益率报4.02。

  图表8:美债收益率倒挂

   图片3

  数据来源:wind,兴证期货研发部

  美联储坚持维持通胀目标而实行鹰派加息。一方面,美国加息对中国外汇贬值带来一定压力,且对国内货币政策制定形成一定掣肘。但是鉴于中国正在进入经济转型关键期,且美国此前超发货币或有回流风险,中国目前经济体量政策制定相对独立,所以整体影响有限。另一方面,美国加息导致海外经济衰退,且此前美国加息导致多次新兴市场危机,则影响出口型企业及大宗进口型企业的销售及成本,影响部分股票价格。整体而言,美国加息对A股影响有限。

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