好金贵财经

您好,欢迎访问好金贵财经,我们将竭诚为您服务!

财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

2022-09-13 17:28分类: PPI 阅读:

 

  食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  核心观点

  一、食品是CPI同比回升主因。食品方面,新一轮猪周期开启、鲜菜价格超季节性上涨,共同导致食品对CPI 同比的拉动作用提高0.6个百分点。非食品方面,高基数和油价下跌共致非食品价格回落0.6个百分点,是本月CPI增速低于预期的主因。同时,核心CPI较上月降低0.2个百分点,源于高基数效应和服务等内需修复偏弱。

  二、预计8月CPI增长2.8%左右。往后看,猪肉上行周期开启、服务需求恢复、PPI向CPI传导增强,均将对CPI中枢形成向上支撑,预计9月左右CPI同比破“3”,但疫情扰动和需求偏弱制约向上空间,全年CPI约增长2.3%,整体温和。

  三、高基数和输入性压力趋缓,共致PPI同比大幅回落。 受原油、有色金属、煤炭等大宗商品价格下跌影响,7 月份PPI同比回落1.9个百分点至4.2%。分行业看,上游行业价格回落较多,尤其是原油和有色链条,显示出输入性压力趋于减缓。

  四、预计年内PPI将继续快速回落,8月增长2.2%左右。下半年翘尾因素延续快速下行趋势,叠加全球经济放缓、需求下降影响,输入性通胀压力将明显减缓,年内PPI 将继续快速回落。但由于地缘冲突持续,国际大宗商品面临的供给约束仍存在较大不确定性,将影响PPI的下行斜率,预计全年中枢在4.5%左右。

  正文

  事件:2022年7月份全国居民消费价格指数(CPI)环比增长0.5%,同比上涨2.7%,涨幅较上月扩大0.2个百分点;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下跌1.3%,同比上涨4.2%,涨幅较上月回落1.9个百分点。

  一、食品是CPI同比回升主因,预计8月CPI增长2.8%左右

  猪肉和鲜菜是食品同比增速回升主因。7月食品价格环比由下跌1.6%转为上涨3.0%,同比涨幅扩大3.4个百分点至6.3%,对CPI同比的拉动提高0.6个百分点(见图1)。其中,受供给端产能去化和压栏惜售但需求端逐渐恢复影响,猪肉价格环比大幅上涨25.6%,加之去年同期基数偏低,猪肉同比由下跌6.0%转为上涨20.2%,对CPI同比拉动作用提高0.35个百分点;受极端天气对产量和运输的影响,鲜菜价格由下跌9.2%转为上涨10.3%,超过2008-2021年同期均值7.5个百分点,其对CPI同比的拉动作用提高0.17个百分点;此外,受地缘政治局势紧张影响,粮食和食用油环比继续上涨,其对CPI影响虽然较小,但仍需高度关注(见图2-3)。

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  高基数和油价下跌共致非食品价格回落。7月非食品价格同比上涨1.9%(见图4),较上月回落0.6个百分点,对CPI同比的拉动作用回落0.45个百分点。非食品价格内部呈现如下几个特征:一是受国际油价大幅下跌影响,7月交通工具用燃料价格同比上涨24.2%,较上月回落8.6个百分点,对非食品价格的推升作用明显减弱;二是受国内疫情形势好转影响,旅游、教育文化和娱乐等服务业价格环比均延续上涨,但由于去年同期基数偏高,服务消费对非食品的拉动作用有所减弱;三是PPI向CPI传导作用有所增强,如家用器具、通信工具等工业消费品同比增速分别高于上月0.4和1.5个百分点。

  受高基数影响,核心CPI延续弱势。7月剔除食品和原油的核心CPI同比增长0.8%,较上月回落0.2个百分点(见图5),主要是去年同期基数走高所致。从环比增速看,核心CPI环比增长0.1%,依然在延续弱修复。往后看,预计未来服务业将温和修复,加之保就业保民生、促消费政策有望进一步加码,核心CPI反弹可期,但疫情扰动和低收入群体恢复偏慢将制约其回升幅度。

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  预计8月CPI同比增长2.8%左右。一是预计8月食品价格环比由涨转跌。根据农业部数据,截止到8月9日,28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉价格分别环比增速分别为-0.7%、-2.0%、-0.3%,蔬菜和猪肉价格环比均由大幅上涨转为小幅下跌,水果降幅基本持平,因此预计8月份食品环比大概率转为小幅负增长。二是新一轮猪周期已经开启,加之下半年基数偏低,预计猪肉对CPI同比的拉动作用将延续为正;三是服务业修复和PPI向CPI传导增强,将对非食品价格形成向上支撑,但疫情扰动和需求偏弱制约回升幅度;四是8月份CPI翘尾因素较7月份回落0.2个百分点左右(见图6)。

  二、高基数和输入性压力减弱,共致PPI大幅回落,预计8月PPI约增长2.2%左右

  受全球经济衰退预期增强和国内地产需求疲弱影响,原油、有色金属、煤炭等大宗商品价格多数下跌,7月份工业生产者出厂价格(PPI)同比回落1.9个百分点至4.2%。其中,生产资料和生活资料分别同比增长5.0%和1.7%,较上月回落2.5个百分点和持平上月,两者走势延续分化特征(见图7)。从生活资料分项看,食品价格上涨特征明显,这既有猪肉价格上涨的影响,又有国际粮价高位运行的输入性通胀压力(见图8)。

  从行业看,上游行业价格回落最多,输入性通胀压力边际缓解。一是受国际大宗商品价格下降影响,原油和有色链条行业价格回落较多,如石油和天然气开采、有色金属压延、石油煤炭燃料加工、化学纤维、化学原料、有色金属矿采选等行业PPI同比增速均回落3个百分点以上(见图9);二是受房地产投资需求低迷和国内保供稳价工作推进影响,煤炭开采、黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业行业价格同比价格增速亦回落较多;三是下游行业如农副食品加工价格增速回升,反映出粮食价格上涨的影响,而汽车、医药等行业价格增速持续低位影响,显示国内需求恢复偏慢。

  预计8月份PPI增长2.2%左右。一是8月份PPI翘尾因素较上月回落0.8个百分点左右(见图10);二是基建发力和地产预期修复将对国内定价商品形成一定支撑,但保供稳价政策持续推进,煤炭和中下游等工业品价格环比上涨幅度相对可控;三是全球经济放缓已成定局,需求下降,大宗商品价格上涨动能趋弱,主要原材料购进价格有望继续下降;四是地缘冲突持续,国际大宗商品面临的供给约束难言好转,年内输入性压力总体趋于缓解,但不确定性也大。

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  三、PPI和CPI剪刀差持续收窄,未来上中下游利润结构有望改善

  PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大,通常意味着企业利润和经济动能的持续修复(见图11-12)。但本轮PPI和CPI剪刀差扩大,主要是由上游原材料涨价驱动的,结构性特征显著,不是全面性涨价。在国内需求恢复偏弱的情况下,中下游行业转移成本能力依然较弱,导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强,进而压制中下游企业投资扩产意愿,不利于国内经济动能的恢复。

  7月份PPI和CPI的剪刀差较上月收窄2.1个百分点至1.5%,连续9个月收窄,两者剪刀差收窄预示着我国企业利润将边际放缓,但上中下游利润结构有望边际改善。

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

  财信研究评7月CPI和PPI数据:食品主导CPI回升,PPI输入性压力减缓

郑重声明:文章来源于网络,仅作为参考,如果网站中图片和文字侵犯了您的版权,请联系我们处理!

上一篇:东莞证券:8月CPI同比或温和上升 PPI同比涨幅继续回落

下一篇:7月CPI同比涨幅扩大PPI持续回落 CPI渐近3%的政策目标对股债市有何影响?

相关推荐

关注我们

    好金贵财经
返回顶部