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CPI存在上行压力,PPI降低释放利润和出口空间——2022年7月通胀数据点评

2022-09-13 17:28分类: PPI 阅读:

 

  CPI存在上行压力,PPI降低释放利润和出口空间——2022年7月通胀数据点评-20220810

  1、CPI存在上行压力,PPI降低促进利润和出口

  (1)7月CPI同比+2.7%,受食品项拉动较大。尤其是猪肉类,受供给减少外加压栏惜售行为,同比由负转正,对CPI从拖累变为拉动。而鲜果鲜菜类需求在进入夏季后有所上升,对其价格形成支撑,高位运行。主要是受到食品项价格下降但非食品项价格上升两项对冲影响。我们预计随着猪肉价格2021年下半年基数走低,CPI在8月之后存在破3%压力。(2)非食品项中,随着疫情好转,线下消费、交通流量和投资等需求或将出现反弹。交通工具燃料和水电燃料虽然随着7月油价3连降和能源类价格缓解同比涨幅缩窄,但线下消费和旅游预计将出现回升。(3)PPI同比增速持续收窄,主要原因是支撑PPI高位大宗商品类价格在7月出现缓解,上游的原材料价格下降,成本降低。另外,随着2021年下半年技术走高,PPI下行趋势随着基数上行确定。(4)PPI下降,成本降低,对下游企业利润空间的挤压在降低,或将对企业生产和开工有刺激作用。另外,我们在《我国的出口价格优势》中也提到,我国生产成本相对于海外各国较低,或将为我国出口带来超额增长。

  我们认为,本次疫情之后,居民部门恢复较快,无论是在商品消费方面还是出行旅游方面。另外,在7月政治局会议要求用足用好专项债后,或对生产和投资起到一定支撑。企业生产对原材料需求加大,居民消费反弹,或将对价格形成支撑,CPI存在上行压力,需警惕债市调整风险。

  2、CPI同比涨幅较上月扩大

  食品价格同比较上月涨幅扩大,主要原因是鲜菜类和畜肉类同比拉动。鲜菜类同比+12.9%,前值+3.7%,涨幅大幅扩大。畜肉类同比由负转正,其中,猪肉项同比+20.2%,前值-6.0%,由拖累大幅转为拉动。非食品中,七大类分项同比均上涨。交通通信项同比+6.1%,前值+8%,涨幅有所收窄。受油价近期下降影响,交通工具燃料项价格得到了缓解,截至7月26日,国内油价实现了三连降。交通燃料项同比+24.2%,前值+32.8%,涨幅降低。其中,汽油、柴油价格同比分别为+24.6%和+26.7%,前值分别为+33.4%和+36.3%,涨幅均有回落。环比来看,涨幅较大的项是教育文化娱乐中的旅游项,同比+3.5%,前值+1.2%。随着疫情缓解,行程卡摘星,且暑假临近,对出行形成了一定的推动。

  3、PPI增速持续回落

  分行业看,同比涨幅较大的是石化和能源相关行业,包括石油和天然气开采业同比+43.9%,前值+54.4%;煤炭开采与洗选业同比+20.7%,前值+31.4%;石油、煤炭及其他燃料加工业同比+28.6%,前值+34.7%,各分项涨幅均有所收窄。有色系涨幅收窄,有色金属矿采选业同比+6.5%,前值+9.5%;有色金属冶炼和压延加工业同比+1.9%,前值+8.2%。黑色系同比大幅下跌,黑色金属矿采选业同比-25.6%,黑色金属冶炼和压延加工业同比-9.5%,或与地产低迷有较大关系。

  风险提示:国际能源价格变化超预期;猪肉价格变化超预期。

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