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诺安基金股市周观察:政府工作报告提振稳增长预期,关注海外政策、局势影响

2022-09-13 17:29分类: 就业数据 阅读:

 

  诺安基金股市周观察:政府工作报告提振稳增长预期,关注海外政策、局势影响

  上周5个交易日市场震荡下行,各主要股指均有调整,日均成交额9700亿元,市场热度较上上周小幅下降。涨跌幅方面,万得全A跌1.27%,上证指数跌0.11%,沪深300指数跌1.68%,创业板指跌3.75%,中小板跌3.52%,中证500指数跌0.23%,中证1000指数跌1.64%,科创50指数跌3.05%。北上资金净流入近43亿元。中信一级行业分类中,煤炭板块涨幅靠前,上涨9.95%,或受国外能源价格上涨影响;农林牧渔板块受粮食价格上涨高企影响,上涨3.65%,部分粮食和种植个股表现突出;交通运输板块上涨3.29%,市场预计俄乌冲突影响下,中俄贸易或进一步上升;汽车板块受汽车销量预期下降影响,下跌4.75%;电子和家电板块受上游原材料价格上涨冲击,分别下跌4.22%和3.50%。

  2022年《政府工作报告》指出今年经济增长目标定在5.5%左右,全年城镇调查失业率要控制在5.5%以内。考虑到2020-2021年复合实际GDP增速仅为5.2%,这一目标对稳增长力度提出了更高要求。在增长目标之外,政府工作报告尤为重视“稳就业”,强化就业优先政策,提出财税、金融等政策都要围绕就业优先实施。今年预算赤字率2.8%,较去年下调了0.4个百分点,但考虑到去年有财政资金结转至今年使用,以及今年一般公共支出增速达8.4%,显著高于去年的0.3%,我们认为财政支出力度或高于去年。今年3.65万亿专项债额度,与去年持平。2021年四季度有1.2万亿专项债结转至今年继续使用,今年实际可用专项债资金预计将达5万亿。近两年各项政策规范积极推动专项债使用效率,专项债投向基建的比重也在不断提高,推断今年基建投资将高于去年。两会再次确认政策宽松稳增长,这是2022年明确的经济主线。我们预计基建投资在节奏上大概率前高后低,地产投资数据前低后高,全年制造业投资在政策的推动下或超市场预期。

  后市关注:新基建、成长板块 、“稳增长”板块

  近期跟踪

  美联储货币政策

  海外地缘政治形势变化

  诺安基金债市周观察:内外因素共振,债市延续调整

  上周央行公开市场共有8100亿元资金到期,累计进行了3800亿元逆回购,因此央行净回笼资金4300亿元。资金利率整体回落,跨月后流动性边际宽松,主要回购利率下行明显。现券方面,国内处于稳增长的窗口,宽货币向宽信用传导,稳增长效果逐步体现,联储加息扰动国内债市,内外因素共振,债市延续调整,国债和国开债各期限品种收益率以回升为主,短端上行幅度整体大于长端。信用债收益率整体呈现上行,期限利差均以收窄为主。

  宏观经济

  国内稳增长政策效果初现,2月官方PMI均有所提升。制造业、非制造业和综合PMI分别为50.2%、51.6%和51.2%,持续位于扩张区间,分别高于上月0.1、0.5和0.2个百分点。中国2月财新服务业PMI为50.2%,较1月回落1.2个百分点,为2021年9月来最低;2月财新中国服务业新订单指数六个月来首次降至收缩区间,录得2020年5月来最低。

  政策

  全国两会召开,政府工作报告确定全年经济增速目标为5.5%,并公布了一系列相关政策。会议强调保持宏观政策连续性,增强有效性,积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持;稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。

  海外

  美联储主席鲍威尔在国会就半年度货币政策报告作证词时表示,支持3月加息25个基点以开启加息周期,同时对通胀过热情况下以更大幅度加息持开放态度。鲍威尔指出,将在首次加息后开始缩减资产负债表,但本次会议不会确定缩表计划。

  后市展望:国内经济增长目标5.5%预期之下,政策方向预计将通过宽信用和宽财政加以扭转,稳增长的效果必然兑现,从而对债市形成一定的压制。海外加息的方向较为明确,预计未来一段时间,债市仍将逆风而行,信用债套息加杠杆策略仍是最优策略。

  诺安基金海外周观察:欧美加大对俄制裁,美国2月就业数据亮眼

  俄乌地缘冲突持续发酵使得市场风险偏好不断下降,多数海外权益指数下跌。MSCI全球股票指数下跌2.75%,其中MSCI发达市场指数下跌2.81%,新兴市场指数下跌2.31%;按区域看亚太地区好于北美好于欧洲,亚太地区如澳洲、巴西、韩国代表股指录得1.2%~1.6%的正收益,美国标普500、道琼斯工业、纳斯达克指数分别下跌1.27%、1.30%、2.78%,欧洲市场的英国富时100指数下跌6.71%,德国DAX和法国CAC40指数下跌超10%;地缘政治风险中心的俄罗斯股指继续下跌超30%。行业方面由于俄罗斯为能源、材料等主要出口国,对供应的担忧推升了能源和金属材料等价格,使得能源、原材料板块录得正收益,而其他行业均收跌,金融、可选消费、信息技术板块跌幅居前。商品方面,布油价格一路走高至118.11美元/桶,创2012年4月以来新高,上周上涨20.61%;国际现货黄金价格同样快速上涨至1970.70美元/盎司,为2020年8月新高,上涨4.31%。汇率方面,美元指数持续走高,上涨2.10%至98.648,创2020年5月以来高位。利率方面,美国10年期国债收益率从1.97%下降至1.74%,2年期国债收益率小幅下降至1.50%。

  上周公布了美国2月劳动力市场数据,非农就业人数为增加67.8万人,高于预期的增加42.3万人,前值从增加46.7万人上修至增加48.1万人,新增就业人数主要来自休闲酒店等服务行业;失业率为3.8%,好于预期的3.9%和前值的4.0%,劳动参与率为62.3%,高于预期和前值的62.2%;时薪收入同比增加5.1%,低于预期和前值,环比持平;美国劳动力供给在持续改善,薪资增速压力出现减缓。另外公布的美国2月ISM制造业指数、1月工业订单数据均超市场预期。欧洲方面,2月制造业及服务业PMI指数分别为58.2和55.5,略低于市场预期,CPI及PPI环比分别为0.9%和5.2%,通胀压力高起。

  货币政策方面,我们前期判断美联储将于3月FOMC加息50bp以加强对通胀水平的控制,但3月3日美联储主席鲍威尔表示考虑到近期俄乌冲突造成的不确定上升,美联储需要保持谨慎,因此3月加息幅度大概率为25bp,后续加息节奏及幅度视未来通胀水平而定。俄乌冲突越演越烈,欧美加大对俄制裁力度,包括禁止俄罗斯部分机构使用SWIFT国际结算系统等。俄乌冲突后续演变仍存在较高不确定性,俄罗斯作为全球主要能源输出国,冲突或会造成能源价格的进一步走高,并对欧美通胀水平及货币政策影响明显。

  QDII基金短期观点

  诺安油气能源:地缘冲突继续推高油价,布伦特原油期货价格一路走高至118.11美元/桶,创2012年4月以来新高,上涨20.61%,WTI原油期货上涨至115.68美元/桶,上涨26.30%。截至2月25日当周美国原油产量维持于1160万桶/天水平,商业原油库减少259.7万桶至4.13亿桶。

  从近期主要能源机构预测看,原油市场供需局面短期维持紧张,但全年趋向于宽松。需求方面,IEA预测2022年全球石油需求将同比增加320万桶/天;OPEC预测水平更为乐观,2022年同比增加420万桶/天(2021年同增570万桶/天)。无论是基于IEA预测,还是基于OPEC预测,全球原油需求将在2022年达到或略超2019年的水平。供给方面,EIA月报上调了对2022年美国原油产量的预测至1200万桶/天,同比增加80万桶/天。由于最近油价表现超出市场预期,不排除进一步上调2022年页岩油资本开支和产量预期。OPEC+方面,从5月开始OPEC产量基线一次性上调170万桶,关注OPEC+往后的实际产量变化。

  原油市场仍维持供需格局改善基调,地缘政治冲突将加大原油价格的波动,俄罗斯原油产量约占全球的12%,其中近一半出口至欧洲等市场,后续地缘事件演变对原油市场影响深远,短期油价仍有上行可能,全年原油均价有望维持较高水平,高油价下2022年海外能源股票业绩仍将保持较高增速。

  诺安全球黄金基金:国际现货黄金价格快速上涨至1970.70美元/盎司,为2020年8月新高,上涨4.31%。

  近期美元指数上行、实际利率维持低位,VIX指数则不断走高、美国长短端利差走低,金价走势更多围绕着俄乌冲突演绎。而后续俄乌冲突仍有加剧之势,并对能源价格、通胀水平、货币政策构成明显影响,黄金价格或从短期的避险交易向滞胀交易转换,资金结构的变化或令金价波动加剧。

  诺安全球收益不动产:富时发达市场REITS指数为上涨0.20%,其中涨幅居前的板块依次为医疗保健、特种、住宅、工业,而像消费娱乐、零售、办公类REITs则收跌。

  对于REITs市场而言,尽管近期美国加息预期在逐渐强化,一方面我们认为全年看美联储仍会以较为温和的节奏推动加息进程,另一方面美国经济增长良好,加息对美国房地产市场影响相对有限,可积极把握REITs中的结构性机会。

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